Bsport体育碳中和变革,不仅仅是一场能源革命,更是工业体系的重大变化。面对这场变革,有人拥抱机会,有人不屑一顾,但历史的齿轮已经在运转。以投资视角观察,
新能源有过无限风光的时刻,也从“顶峰回落”。这期间是估值的“过山车”,也是产能从“紧俏”走向过剩,产业竞争格局走向恶化的过程。随着估值回到低位水平,市场对未来也充满了新的期待。
成长股最好的故事,是从1到100的过程。以消费电子为例,当智能手机的渗透率突破10%的阈值后,戴维斯双击是行情的主旋律。但随着渗透率达到30%左右的水平,估值以及业绩验证走向回落的一边,回撤、震荡成为行情的主要表现Bsport体育。随后,估值合理性与业绩上升再度共振。当前,新能源似乎已走到Bsport体育,第二阶段的后半程。
新能源各细分赛道的渗透率加速,是过去市场的核心推动。但供需结构的变化,使得竞争格局生变。随后,市占率的逻辑被企业所演绎,部分厂商的降价“搅浑”产业竞争格局稳定的局面Bsport体育。数据显示,新能源汽车厂商销售的头部5家企业,以及头部15家企业的市占率均在下架。未来,“剩者为王”的思路,或是指导个股选择的核心参考。
新能源的另一困境是产能过剩。产能过剩会通过两种形式解决:一是需求的快速上升中产能消化;二是竞争加剧、价格下降,最终供给出清。当下,产能过剩的压力,通过降价来体现。随着上游材料价格的企稳,新能源最坏的时间或已过去。
投资的核心是“好价格”与“好公司”,当“好价格”出现时,投资的胜率将有显著提升。目前,中证新能指数的估值,已回落至16倍左右,与沪深300估值的12倍仅“一步之遥”。各子行业估值也回到历史低分位数水平,估值修复是短期内新能源回暖的主因。
风险溢价,是短期定价的锚。随着前期新能源的下跌和公募基金对新能源的“摒弃”,风险溢价已回到了正两倍标准差的附近。投资者对新能源的定价,已充分定价悲观Bsport体育。筹码结构的优化Bsport体育,也预示着对未来潜在风险的消化。
当新能源从成长走向成熟,估值重新成为投资的考虑因素。但在细分赛道上,超额收益的来源可能还将来自于对细分赛道的把握,比如新技术,以及新技术的渗透率。未来,新能源的投资,或将走向“精细化”模式。