Bsport体育民生证券股份有限公司周泰,王姗姗近期对新集能源进行研究并发布了研究报告《2023年三季报点评:23Q3毛利率环比提升,煤电一体企业稳步成长》,本报告对新集能源给出买入评级,当前股价为5.05元。
事件:2023年10月20日,公司发布2023年第三季度报告。2023年前三季度,公司实现营业收入96.92亿元,同比增长8.80%;实现归母净利润19.21亿元,同比增长4.33%;实现扣非归母净利润18.97亿元,同比增长5.43%Bsport体育。
23Q3业绩同环比下降。据公告测算,23Q3,公司实现营业收入34.31亿元,同比增长4.14%,环比增长2.00%;实现归母净利润6.13亿元,同比下降13.54%,环比下降14.20%;实现扣非归母净利润6.10亿元,同比下降9.18%,环比下降13.34%。单季度业绩环比下降主要是23Q3期间费用率环比提升1.21pctBsport体育,且少数股东损益环比提升107.04%,实际上,23Q3公司综合毛利率为41.38%,环比提升1.34pct。
23Q3商品煤产销量环比略降,单位毛利环比提升。1)23Q1-Q3:2023年前三季度,公司原煤产量1660.22万吨,同比下降0.15%;商品煤产量1488.66万吨,同比增长9.68%;商品煤销量1523.27万吨,同比增长15.69%Bsport体育。2)23Q3:2023年第三季度,公司生产原煤536.36万吨,同比下降6.25%,环比下降5.95%;生产商品煤505.29万吨,同比增长2.67%,环比下降0.26%;商品煤销量为509.04万吨,同比下降0.15%,环比下降5.00%。据公告计算,2023年第三季度,公司商品煤销售单价为555.30元/吨,同比增长4.67%,环比增长2.19%;商品煤单位销售成本为341.71元/吨,同比增长6.35%,环比增长1.80%;商品煤单位毛利为213.59元/吨,环比增长1.80%,单位毛利率38.46%,环比上升0.24pct。
23Q3发电量环比回升,电价持续上涨。2023年第三季度,公司发电量为33.07亿千瓦时,上网电量为31.22亿千瓦时,环比分别提升52.82%和52.96%,电厂检修结束,公司发电量已恢复至去年同期水平。2023年前三季度,公司实现不含税平均上网电价0.4096元/千瓦时,相比上半年均价进一步提升。
杨村煤矿复建和板集电厂二期的建设工作持续推进,未来有望贡献增量。煤炭业务上,公司的杨村煤矿正按计划开展前期复建论证工作;电力业务上,板集电厂二期工程已于2022年11月开工建设,预计2024年11月双机投运。目前,两项目在持续推进,未来有望贡献业绩增量。此外,公司规划的电厂项目还有上饶电厂、毛集电厂、滁州电厂等Bsport体育,未来有望实现煤电完全一体化。
投资建议:公司待投产的煤矿和电厂项目较多,且煤电一体化的形式有助于公司盈利能力稳定高位。我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为26.50/27.08/29.10亿元,对应EPS分别为1.02/1.05/1.12元/股,对应2023年10月20日股价的PE分别为5/5/4倍,维持“推荐”评级。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,开源证券张绪成研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为52.96%,其预测2023年度归属净利润为盈利26.18亿,根据现价换算的预测PE为5。
该股最近90天内共有7家机构给出评级,买入评级6家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为6.09Bsport体育。
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