Bsport体育2023年12月30日,公司公告发布2023年限制性股票激励计划(草案),拟向激励对象422人授予限制性股票1,791.60万股。本次激励计划解锁目标中的一项为2026年营业利润较2022年增长401.45%Bsport体育,高目标彰显公司对自身发展的信心。在火电装机稳定增长和煤价较前高显著回落的背景下,看好公司业绩增长前景。维持2023~2025年盈利预测,折算EPS分别为0.21/0.38/0.43元,维持公司“买入”评级,目标价6.20元。
▍公司公告发布2023年限制性股票激励计划(草案)。本激励计划拟授予股票总量不超过1,791.60万股(占比约0.9999%),限制性股票分三次解除限售,每次可解除的限售比例为三分之一Bsport体育,激励对象总人数不超过422人,授予价格为每股3.07元。
▍激励对象合计422人,占比约8.05%。本次激励计划覆盖范围较广,激励对象包括8位高管和414位公司和控股子公司的核心员工(合计422人)Bsport体育,约占2022年底公司在册员工总人数的8.05%,有望提升公司管理团队的凝聚力,激发公司核心员工的积极性。
▍售电毛利率小幅改善,投资收益表现突出Bsport体育。本次计划授予的限制性股票对应考核年度分别为2024-26年三个会计年度。公司业绩考核主要目标包括:1)2024年、2025年、2026年归母净资产收益率分别不低于3.5%、4.0%、4.5%;2)以2022年营业利润为基数,2024年、2025年、2026年营业利润增长率分别不低于240.31%、317.65%、401.45%;3)2024年、2025年、2026年全员劳动生产率分别不低于59万元/人Bsport体育、62万元/人、65万元/人。个人考核主要目标为个人绩效考核等级。2022年受煤价高企的影响,公司盈利能力较多年平均水平有显著下滑,在此背景下,公司以2022年业绩为基础制定了有一定难度的公司业绩考核目标,彰显公司对自身持续、稳健、快速发展的信心。
▍火电装机稳定增长,2024~26年业绩高增可期。公司于2023年7月19日投产寿阳热电1号机组,于2023年11月29日公告拟收购开滦协鑫51%股权事项,同时任丘热电和西柏坡电厂四期已于1H23获得核准,我们预计未来公司装机规模有望进一步提升。同时考虑到目前动力煤价格较前高有显著下降,我们预计公司2024~2026年业绩有望较2022年显著增长。
▍风险因素:燃料成本大幅上涨;市场交易电价大幅下降;机组投产速度不及预期;全社会用电需求大幅下滑。
▍盈利预测、估值与评级:考虑到公司1-3Q23业绩和目前动力煤价格表现符合预期,我们维持公司2023~2025年EPS预测为0.21/0.38/0.43元,当前股价对应PE分别为25/14/12倍。参考可比公司(华能国际、国电电力、浙能电力)2024年Wind一致预期1.1x PB均值,给予公司2024年1.1倍目标PB,对应目标价为6.20元(前目标价6.50元),维持“买入”评级。
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