Bsport体育(600011.SH)等大型发电集团的上市公司相继公布2023年度财报,净利润的大幅增长成为亮点,在今年央国企、中特估等概念受到追捧的情况下,相关公司股价也多有不俗表现。
我国传统发电企业,多以燃煤发电为主营业务,业绩表现也与煤价高度关联。2020-2022年,煤价受疫情、俄乌战争等因素飙涨,火电企业业绩也高度承压,面临大面积大幅度亏损,2021年夏季,北京国电电力、大唐国际等11家火电公司联名向北京市城市管理委员会“上书”请求调整电价,其中即提及,煤炭价格上涨导致燃煤成本与基准电价倒挂,多发电就多亏损,部分企业资金链断裂,经营极度困难。
而到了2023年,随着我国煤炭增产效应显现、进口量高增、库存积累至相对高位,煤炭价格终于大幅回落,根据中国煤炭工业协会的统计,全年动力煤现货均价974元/吨,同比下降幅度达到了25.4%。
受此影响,火电企业业绩也大幅改善,以五大发电集团目前已公布年报的A股上市公司为例,华能国际2023年实现营业收入2544亿元人民币,同比增长3.11%;归母净利润84.46亿元,同比增长214.33%,终于扭亏为盈(2021年亏损100.06亿元,2022年亏损73.87亿元);华电国际实现营业收入1172亿元,同比增长9.45%;归母净利润45.22亿元,同比翻了近38倍;大唐发电(601991.SH)实现营业收入1224亿元,同比增长4.77%;归母净利润13.65亿元,同比增长434.81%,同样实现扭亏(2021年亏损90.98亿元,2022年亏损4.08亿元)。
此外,国电电力(600795.SH)在1月末曾发布业绩预告,预计2023年归母净利润在53亿元到58亿元之间,同比增长92.92%至111.12%;在港股上市的中国电力(2023年实现营业收入442.62亿元,同比增长1.31%;归母净利润为30.84亿元,同比增长16.48%。其他A股高市值火电企业,如国投电力(600886.SH)、浙能电力(600023.SH)等,根据其业绩预披露,净利也都实现大幅改善。
几家企业在财报中均提及,营业收入增加的主要原因是境内电量同比增长,营业成本下降则得益于境内燃料成本的下降,以华能国际为例,该公司2023年境内发电燃料成本同比减少136.63亿元,降幅 9.38%;单位售电燃料成本326.43元/兆瓦时,同比下降12.38%,这也令燃煤板块这一体量最大、曾陷入大幅亏损的业务条线亿元,助推公司整体实现扭亏为盈。
在利润分配方面,华能国际拟每股派发现金红利0.20元(含税),合计约31.4亿元,占可分配利润57%;华电国际拟每股派发0.15元(含税),合计约15.34亿元,占可分配归母净利润的44%;大唐发电则公告称将于2024年8月30日一般分红每股人民币0.0075元。
股价方面,除了盈利改善预期,今年以来央国企、中特估、高分红等上市公司受到青睐,传统能源头部企业股价虽然受煤价、政策等影响有所波动,但整体表现不俗,截至2024年3月29日收盘,华能国际报收9.38元/股,年内上涨21.8%;华电国际报收6.87元/股,年内上涨33.7%;大唐发电报收2.93元/股,年内上涨21.1%。
火电企业想要继续保持盈利水平,首先还是要看煤价的“脸色”。实际上,2023年三季度煤价走势偏强,导致供暖季均价高于上半年Bsport体育,火电上市公司净利也在四季度遭遇滑坡,几大头部企业中Bsport体育,华能国际四季度净利环比下降165.83%,华电国际环比下降98.77%,大唐国际环比下降211.54%。
对于2024年,虽然不同机构对煤价走向给出了不同判断,如卓创咨讯认为2024年全年煤炭市场价格重心较2023年将有所下移,长城证券则认为煤价中枢会逐步上移,但多数观点认为波动幅度将收窄,大起大落情况有所改善。
而从相对中长期的角度来看,在“双碳时代”,能源转型、新型电力系统建设成为了电力发展的主线,高碳排的火电注定更多扮演保供、调峰的角色,而这对燃煤机组的利用小时数、启停成本等都会造成较大影响Bsport体育。
各家公司在财报中也提示了相关风险,华能国际列出了“电力行业及市场风险”“燃煤采购市场风险”“碳市场风险”“环保风险”“电力建设风险”“资金市场风险”这六大风险点,其中很多都与煤电角色的变化有关,“可靠性能低、发电煤耗高的煤电机组,市场竞争能力不强、容量电费无法全额获取,存在收益下降的风险”更是首当其冲。华电国际也在年报中提及,随着新能源装机比例持续快速增长,火电企业的发电空间进一步被压减,公司存在电量下降的风险;煤电容量电价机制正式实施、电力现货交易市场全面推开,也给经营带来了不确定性,此外,火电装机正由发电向发电兼调峰转型,利用小时数也会出现持续下降的风险。
在转型大潮中,各传统能源企业也都将新能源作为未来发展重点。实际上,在新能源装机大幅增长的同时,其贡献的利润也成为了相关公司财报中的亮点。以华能国际为例,该公司2023年可控发电装机容量约135655兆瓦,其中,煤机装机容量93283兆瓦,占比68.8%;风电装机容量15511兆瓦(含海上风电4451兆瓦),占比11.4%;太阳能光伏装机容量13100兆瓦,占比9.7%Bsport体育,再加上天然气、水电、生物质等,整体低碳清洁能源装机容量占比已提升到了31.24%。而在利润方面,风电2023年利润总额达59.13亿元,是燃煤的13倍多Bsport体育,光伏利润总额也达到了20.44亿元,同比提升了近80%,接近燃煤的5倍。
不过,从发电量来看,华能国际2023年燃煤发电4010.04亿千瓦时,同比提升3.32%,占总发电量的比例仍达到84.5%,新能源在发电方面的增长远不如装机增长速度快。而且,多家公司也在财报中提到,随着新能源电量交易规模不断扩大,保障收购电量规模持续下降,新能源参与市场化交易的电价会进一步下降,因此现货市场地区新能源交易电价降幅将更大,存在收益下降的风险。