Bsport体育事件概述:公司发布2023年12月产销快报:单月批发销量63.7万辆,同比+18.8%,环比+23.7%。全年累计批发502.1万辆,同比-5.3%;上汽大众12月批发14.3万辆,同比+17.4%,环比+18.9%Bsport体育,全年累计批发121.5万辆,同比-8.0%;上汽通用12月批发10.5万辆,同比+11.2%,环比+20.4%;全年累计批发100.1万辆,同比-14.5%;上汽乘用车12月批发13.7万辆Bsport体育,同比+57.5%,环比+30.8%,全年累计批发98.6万辆,同比+17.5%;上汽通用五菱12月批发20.2万辆,同比+4.2%,环比+26.0%,全年累计批发140.3万辆,同比-12.3%。
新能源需求向上转型加速。公司2023年全年累计批发502.1万辆,同比5.3%,受合资销量下降影响,集团层面整体销量表现弱于行业;但结构端,全年自主品牌销量达277.5万辆,占比超55%,较2022年提高了2.5pct;新能源全年销量112.3万辆,转型明显加速。
智己LS6表现亮眼自主、合资全面电动化。10月12日智己LS6上市,定价21.49万-27.69万元,新车全系均配备OrinX高算力芯片、超远距高精度激光雷达、智己IMAD智驾系统,11/12月智己实现销量8,158/10,412辆,展现出强劲需求,预计后续稳态销量有望接近万辆;五菱方面,缤果连续2月销量破3万辆,12月6日搭载“五菱灵犀混动系统”的五菱星光上市,新车轴距2800mmBsport体育,具备越级空间表现,定价8.88万元和10.58万元,上市首月12月销量已经突破万辆。此外,上汽乘用车/上汽大众/上汽通用新能源分别全年实现销量35.8/13/10万辆,自主、合资全面加速电动化转型。
海外持续热销全球化海阔天空。2022年公司累计出口101.7万辆,同比+45.9%。2023年增长持续,全年海外销量达120.8万辆,同比+18.8%Bsport体育,增长态势良好,在国内车企中继续强势领跑,其中自主品牌占92%,新能源占24%,MG4 EV在欧洲销量突破10万辆。7月4日下午,上汽集团宣布公司目前正计划在欧洲地区建立整车工厂,后续,上汽将在海外市场投放14款全新智能电动“全球车”,进一步壮大海外产品矩阵,有望助力出海销量进一步向上。
投资建议:公司底层技术扎实,平台化能力卓越,自主成长愈发清晰,有望迎来自主+合资双轮驱动的新增长周期,预计公司2023-2025年收入为7,750/7,953/8,190亿元,归母净利润为152.33/170.19/183.28亿元,对应EPS为1.30/1.46/1.57元,对应2024年1月3日13.5元/股的收盘价,PE分别为10/9/9倍Bsport体育,首次覆盖,给予“推荐”评级。
风险提示:车市下行风险;合资品牌下行风险;电动智能新车型落地不及预期;海外扩张不及预期。
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