Bsport体育坦克品牌+出口市场表现靓丽，贡献2023年长城核心增量。分品牌来看，12月哈弗品牌产批量分别51096/65578辆，分别同比-10.14%/+47.94%，分别环比-34.34%/-12.58%，全年实现71.3万辆批发，同比+15.72%；皮卡12月产批量分别17079/16032辆，分别同比+36.12%/+16.28%，全年实现20.3万辆批发，同比+8.51%；坦克品牌12月产批分别16014/17312辆，分别同比+61.51%/+57.07%，分别环比25.52%/-6.81%，全年实现16.3万辆批发，同比+31.73%，坦克品牌表现好于其余主力品牌。12月公司实现出口销量33476辆，同环比分别+64.94%/-5.69%，占批发销量比例29.8%；新能源汽车销量29858辆，同环比分别+168.97%/-4.45%，占批发销量比例26.5%，出口以及电车销量占比均持续提升。2023年全年累计出口31.6万辆，同比+82.48%Bsport体育，占批发销量比例为25.7%Bsport体育，同比+9.43pctBsport体育，出口市场爆发引领公司销量向上。WEY品牌全年表现相对疲软Bsport体育，2023年实现批发销量4.2万辆，同比+14.61%，12月批发销量3512辆；欧拉品牌全年批发销量11.0万辆，同比+6.15%，12月批发销量10026辆。

　　盈利预测与投资评级：我们维持长城汽车2023~2025年归母净利润预期为69/89/117亿元，对应EPS分别为0.82/1.05/1.38元Bsport体育，对应PE估值29/23/17倍。维持长城汽车“买入”评级。

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