Bsport体育央企 ETF 第三弹终于来也，这次是跟踪央企现代能源指数(932037)。
在我看来，这是一个更优秀的新能源·后卫指数，一个由央企加成有更好历史风报比的“绿色电力”主题指数。
央企现代能源指数，核心“题眼”自然是央企。而“现代能源”则是对主题的界定。
不过，现代能源这个词，咋看不容易明白到底什么意思，根据中证指数公司给出的官方介绍：
中证国新央企现代能源指数由国新投资有限公司定制，主要选取国务院国资委下属业务涉及绿色能源、化石能源、能源输配等现代能源产业的50只上市公司证券作为指数样本，以反映央企现代能源主题上市公司证券的整体表现。
是不是觉得还是有点摸不着头脑？我们不妨直接看看十大权重股，可能就会有更直观的印象了。
看到这些成分股，对新能源投资有点涉猎的基民，或许会想起去年颇为火热的一个指数主题——绿色电力。
是的，去年国证绿色电力、中证绿色电力很是红火，有许多指数产品跟踪发行上市。
下图是央企现代能源指数(蓝色曲线)和中证绿色能源指数(红色曲线)过去五年的走势对比，可以看到两者走势高度相似，但同时央企现代能源指数却有着更好的历史表现，无论是更强的五年年化回报数据，还是更小的五年年化波动率，都呈现了更好的风报比——更重要的是，从走势图上可以看到，这种收益上的强势，并不仅仅是因为“中特估”行情，而是在过去五年中贯穿的一个趋势。
在明了了央企现代能源指数作为“更好绿电指数”的定位之时，那么今次将要发行的央企现代能源ETF 在新能源投资中的定位也就呼之欲出了——注重防守的新能源·后卫Bsport体育。
下图来自国联证券《电力设备与新能源行业2023年中期策略：新引擎驱动新成长》，描述了不同子行业的投资阶段。可以看到，新能源车和光伏处于稳步爬升期，氢能、钠电池等新潮概念还处于技术萌芽期，至于火电水电则是生产成熟期。
类似氢能等新潮玩意儿，近乎于风险投资(VC)，需要慧眼Bsport体育，所以更需要优秀的主动型基金经理去大浪淘尽。
至于光伏、新能源车等稳步爬坡期投资Bsport体育，是更传统的成长股投资思路，主动与被动投资都适合。
而火电水电等相对传统的公用事业投资，也就是当下的“绿色电力”概念，则是求稳偏价值投资的思路，或许指数投资更为简单。
一个完备的新能源投资组合，最理想的是这三类细分行业能够合理搭配，彼此对冲风险。
如果将其与 CS 新能车和光伏产业这两大新能源“中坚”板块对比，如果将比较维度放在 三年，你会觉得以央企现代能源为代表的绿色电力概念“平平无奇”。相比 CS 新能车(红色曲线)和光伏产业(淡蓝色曲线)，央企现代能源(深蓝色曲线)显然进攻力不足。
其实，这并不奇怪，作为生产成熟期的板块，绿色电力本身就不以进攻性为核心任务，防守性才是关键。
是的，如果我们将时间段缩小到过去一年，相比一度跌幅在 30%以上的 CS 新能车和光伏，近乎走平的央企现代能源无疑太“美妙”了。
为何过去一年多，央企现代能源能走出与 CS 新能车、光伏产业迥异的走势，这里面固然有“中特估”的利好，有煤炭价格下调对火电企业的利好，但不可忽视的则是在新能源产业链内部的利润迁移。
下图来自兴业证券《2023年公用事业行业中期策略报告：价值修复延续，持续看多火电》，里面就提到了光伏组件价格大跌对电力运营商成本降低、收益率修复的利好。
只要对新能源产业有所了解的人，都无法忽视今年以来光伏组件和上游材料价格大跌的冲击。上面这篇研究报告的 1.6 元在当下的市场早已成为旧闻，截至7 月 2 日的最新报道，光伏组件已经跌破 1.2 元/W。
光伏组件价格暴跌，对光伏产业显然是糟糕消息，但对需要购买光伏组件的绿电运营商Bsport体育，则是大利好。
从这一角度而言，类似央企现代能源，与光伏产业，本身就构成了产业链上的对冲。
但就防守性而言，不可忽略的也是今次“中特估”下重要的一个回馈途径：高股息。
一方面，目前央企现代能源的派息比率是45.3%，这个水平本身就有提升的空间。
根据 Wind 的一致预期，央企现代能源 2023 年预期的每股收益增幅是 37.38%，即使在派息比率不变的前提下，都意味着股息率等比率的上升，即预期股息率有望突破 5%，而随后每年 7-8%的预测每股收益攀升，也对股息率水平有了一定的保证。
央企现代能源Bsport体育，新指数的出现，无论是从公用事业风格的高息股投资，还是从新能源投资的稳健价值流来看，都是一个非常不错的新标的，尤其是相对以往中证绿色电力和国证绿色电力，提供了类似的走势前提下更好的风报比。目前，嘉实中证国新央企现代能源ETF(562853)定于 7 月 17 日至7 月 21 日公开发售，其中网上现金认购的日期为7 月 19 日至 7 月 21 日，有兴趣的不妨多多关注。